报告期内基金投资策略和运作分析

回顾2015年四季度，市场延续了8月底二次股灾之后的反弹行情，上证综指和深圳成指分别上涨15.95%和26.79%，沪深300指数上涨16.5%，中小板指数和创业板指数上涨幅度接近，分别为23.80%和23.93%。虽然期间有由于保险公司举牌触发的低估值传统蓝筹股的阶段性行情以及供给侧改革预期带来的周期股行情，并由此带动市场风格转换的预期逐渐增强，但纵观全季度市场表现，仍然是以中小创为代表的新经济的反弹行情为主。在宏观面上，经济走势依然疲弱，但汇率的不稳定成为市场最为担忧的因素，并导致12月份开始市场进入震荡整理阶段，尤其估值较高且累计涨幅较大的中小创，波动幅度明显加大。

回顾本期内本基金的操作，我们在投资思路上仍然坚持经济结构转型和新兴产业的投资主线，行业配置主要集中在体育健康、智能制造、智慧城市以及控制权转移等板块上。我们从9月初市场反弹开始逐步加仓，到10月份仓位已经达到一定水平，较好地把握了二次股灾后市场的反弹行情，净值表现大幅超越基准，给投资者赚取了较好的收益。虽然我们对于11月下旬开始的低估值传统蓝筹的行情有所预判，但根据我们的资金规模和产品性质，以及蓝筹行情在力度和持续性上依然有一定的不确定性，所以我们在操作上依然坚持了原有的配置思路，即以新经济为方向。我们在12月份中小创波动加大的时候适当降低了仓位，但由于仓位下降仍不够显著，导致在市场下跌时净值回撤较多。另外，在投资思路上，本基金一直坚持以新经济为主线，其中部分个股阶段性回撤较多，也影响了基金整体回撤的程度。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2016年一季度，我们对宏观经济的预期逐步转向乐观。前期的货币政策放松将为经济托底，同时积极的财政政策会显现更大的拉动作用，这些都将进一步促进经济的改善。一季度的宏观经济大概率将出现企稳的态势。 A股市场进入2016年以来经历了大幅调整，相当数量的个股已回到合理的价值区间内，具备一定的投资价值。未来随着经济基本面的改善，尤其人民币汇率保卫战取得了阶段性成效，预计随着人民币集中大幅贬值预期的打破，随着投资端数据的进一步边际企稳，A股市场仍将具备上行的潜力，但短期仍需要时间进行市场的自我修复，只有当市场恢复到一个机制正常的状态时，A股市场才会吸引更多的投资者参与。基于对经济和证券市场的判断展望，我们认为未来一个阶段的市场将体现出较强的选股优势。市场系统性的下跌将让我们再次获得用较低成本买到优质企业的机会。在投资主线上，我们仍然坚信创新和经济结构转型是未来市场的主逻辑，将继续在新兴产业中寻找能够改变行业、改变人们生活方式的伟大企业。

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